--- ## 一、实盘过程简述 我从**2024年7月下旬**开始进行投资组合的实盘操作，初始目标设定为：**年化收益大于35%**，**最大回撤控制在20%以内**。同时在投资社区平台开设帖子《[多策略混编：模拟和实盘对比](https://www.joinquant.com/view/community/detail/21998d2bb4da7255b522d2ec1ec01c86)》，分享实盘进展与思考。 ### 市场背景与初期表现 - 启动时正值市场熊市阶段，从7月到9月中旬，市场持续下跌： - 上证指数、深证成指累计下跌约9% - 沪深300跌幅超过10% - 而我的策略组合在此期间仅回撤约5%，表现相对平稳、抗跌，给了我较强的信心。 ### 行情转折与高点出现 - 行情转折点出现在**9月12日之后**，市场逐步企稳，未再创新低，并于**9月24日迎来爆发式反弹**。 - 到了**12月中旬**，策略创下2024年度收益高点，年化收益率一度达到**85%**。 ### 风险暴露与收益回吐 - 此时我也注意到，实盘持仓中存在几只基本面较差的“垃圾股”，且权重偏高。 - 虽然净值曲线一路向上，看似稳健，但实盘持有这些股票带来的心理压力和潜在风险，是回测无法体现的。 - 果不其然，其后这几只个股陆续“暴雷”，导致收益大幅回吐。 - 这次经历让我深刻体会到：“**暴露即风险**”——持仓越集中、越重，潜在风险越大。 ### 2025年回调与策略调整 - 进入2025年，**4月7日**因外部关税消息引发市场系统性回调，大盘低开低走。 - 由于我策略没有“1月和4月不持仓”规则，策略未能规避此次下跌，导致实盘出现运行以来最大回撤——**14%**。 - 出于对进一步下跌的担忧，我临时调整了策略的攻防比例（降低进攻性仓位，增加防御配置），继续坚持实盘，事后看，调整在最不该调整的时间。 - 此后市场就逐步回升，策略虽然也创出新高，但结果不如不调整。 ### 年度目标达成 - **截至2025年8月初**，实盘运行满一年。 - 回顾初始目标——年化收益 > 35%、回撤 < 20%，**已顺利完成**。 --- ## 二、一年来的经验与教训 ### 1. 组合投资的优势明显 采用多股组合策略后，持股心态明显改善。下跌时跌幅小于大盘，上涨时又能跟上甚至跑赢，整体波动更小，持股压力显著降低。 ### 2. “暴露即风险”：警惕回测中的幸存者偏差 我部分策略了参考平台有些策略的做法，将闲置资金用于加仓“涨幅较小”的股票，以提升整体收益。 回测中这类操作胜率高、收益好，但实盘却遭遇“黑天鹅”——恰好重仓的几只股票暴雷。 这让我意识到：回测拟合出的“完美曲线”掩盖了真实风险，尤其是高权重个股的集中暴露，实盘中一旦出问题，后果严重。 ### 3. 主观判断干扰策略执行，需量化控制权重 我实盘初期处于熊市环境，策略偏防守。2025年初，有一位用户提醒我：“这其实是牛市，要进攻。”他坚持采用更进攻型的组合配置，后来他的实盘收益确实优于我。 这说明：市场风格判断容易受主观影响，策略应将仓位、风格权重等关键参数量化，避免依赖“感觉”调整。 ### 4. 实盘与模拟盘的差异：交易时差 > 价格冲击 用数百万元资金、交易数十只股票的情况下，实盘与模拟盘的最大差异并非价格冲击，而是买卖时差： - **9月24日前**：实盘与模拟基本同步 - **爆发后一两个月**：市场持续上涨，因为实盘执行“先卖后买”，导致卖出价低、买入价高，累计落后模拟盘**2%以上** - **下跌行情中**：先卖出的价高，等资金返回时买入价低，买得更便宜，差距逐渐缩小 - **2025年4月7日暴跌当天**：恰逢周一调仓，实盘因“先卖高价、后买低价”，单日追回**超1%的收益差距** 经过一年运行，目前实盘与模拟的累计差距已**小于1%**，说明模拟和实盘差距不大（模拟设置的滑点是买卖各一跳）。 --- ## 三、基于实盘经验的策略改进 ### 废除“大小盘切换”策略 该策略在回测中表现优异，但实盘回撤大、恢复周期长，说明其切换逻辑可能存在**过拟合**，无法在真实市场中稳定复现。 ### 严格控制个股持仓上限 全面检查所有策略的加仓机制，设定**策略内部最高持仓比例**和**组合中单一个股最高持仓比例**，避免因个别股票暴雷导致系统性风险。 ### 优化仓位调整机制 优化调仓条件，降低调仓频率与幅度，减少不必要的交易损耗，提升策略稳定性。 ### 提升交易执行效率 优化策略结构，尽可能将复杂计算放在**盘前完成**，并改进下单程序，缩短“卖-买”之间的时差，缩小实盘与模拟的执行差距。 **注**：市场有风险，投资需谨慎。以上仅为一年实盘的个人反思与总结，欢迎交流，但请勿当作投资依据。 ---