我2016年写的白马股策略”价值发现“，在2019到2021三年的年平均收益超过65%，但从2022年开始，收益长时间大幅回撤。这两年经过对市场的反思，我认识到策略要用单一的方法，应对市场的不同冷热状态是不行的，投资谚语：”涨时重势，跌时重质“，就是涨的时候看重趋势，是进取、进攻的姿态，跌的时候看重股票的价值，是一种防守的姿态。而根据市场的高度，把市场划分成冷、暖、热三种温度，不同的温度下，策略采取不同的方法选股，就得到了”白马股-攻防兼备“策略，年化收益61%，最大回撤20%，两个收益的对比图如下：  下面我用**Ahfu**朋友的”**大市值价值投资，从2005年至今超额稳定**“策略作为框架，以沪深300指数样本股为股票池，实现白马股攻防转换策略 ## 策略框架克隆自聚宽文章：https://www.joinquant.com/post/41921 ## 标题：大市值价值投资，从2005年至今超额稳定 ## 作者：Ahfu 首先写一个市场温度策略函数： ``` # 测量市场所处的热度，分cold\warm\hot三种 def Market_temperature(context): index300 = attribute_history('000300.XSHG', 220, '1d', ('close'), df=False)['close'] market_height = (mean(index300[-5:]) - min(index300)) / (max(index300) - min(index300)) if market_height < 0.20: # 高度在0.2以下定为低温 g.market_temperature = "cold" elif market_height > 0.90: # 高度在0.9以上定为高温 g.market_temperature = "hot" elif max(index300[-60:]) / min(index300) > 1.20: # 高度在0.2~0.9之间时，如果60天内，指数从低位上涨大于20%，定为中温 g.market_temperature = "warm" if g.market_temperature == "cold": temp = 200 elif g.market_temperature == "warm": temp = 300 else: temp = 400 if context.run_params.type != 'sim_trade': record(temp=temp) ``` 然后在选股代码里，分三种情况筛选股票： ``` if g.market_temperature == "cold": q = query( valuation.code, ).filter( valuation.pb_ratio > 0, valuation.pb_ratio < 1, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow > 0, indicator.adjusted_profit > 0, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow/indicator.adjusted_profit>2.0, indicator.inc_return > 1.5, indicator.inc_net_profit_year_on_year > -15, valuation.code.in_(all_stocks) ).order_by( (indicator.roa/valuation.pb_ratio).desc() ).limit( g.buy_stock_count + 1 ) elif g.market_temperature == "warm": q = query( valuation.code, ).filter( valuation.pb_ratio > 0, valuation.pb_ratio < 1, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow > 0, indicator.adjusted_profit > 0, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow/indicator.adjusted_profit>1.0, indicator.inc_return > 2.0, indicator.inc_net_profit_year_on_year > 0, valuation.code.in_(all_stocks) ).order_by( (indicator.roa/valuation.pb_ratio).desc() ).limit( g.buy_stock_count + 1 ) elif g.market_temperature == "hot": q = query( valuation.code, ).filter( valuation.pb_ratio > 3, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow > 0, indicator.adjusted_profit > 0, cash_flow.subtotal_operate_cash_inflow/indicator.adjusted_profit>0.5, indicator.inc_return > 3.0, indicator.inc_net_profit_year_on_year > 20, valuation.code.in_(all_stocks) ).order_by( indicator.roa.desc() ).limit( g.buy_stock_count + 1 ) ``` 然后月度调仓，买入前5名股票，策略收益年化35%，最大回撤23%，策略如下，抛砖引玉，欢迎大家批评改进：