**导语：**投资大师彼得·林奇（Peter Lynch）有过一个著名的论断：任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等。这就是PEG估值法，PEG在综合考虑了低风险以及未来成长性的因素，可用于股票价值评估。本文浅谈“PEG估值法”，并给出策略，进行回测。
![Peter Lynch photo.jpg][1]
``` 本文由JoinQuant量化课堂推出 。难度标签为入门，理解深度标签：level-0 作者： 宏观经济占卜师 编辑： 宏观经济算命师 ```
#### **彼得·林奇与PEG估值法** **财富的化身--彼得·林奇** 彼得·林奇（Peter Lynch）生于1944年1月19日，是一位卓越的投资家，曾被《时代杂志》评为首席基金经理。1977年至1990年，在彼得·林奇管理麦哲伦基金的13年间，基金规模大幅扩增，由2000万美元成长至140亿美元！一跃成为全球之最。 彼得·林奇在投资上的功绩和影响，几乎无人能及。今天，我们介绍一下彼得·林奇推广的“PEG估值法”，来体会大师的投资思想。
**PEG估值法简介** 达·芬奇说过：”把最复杂的变成最简单的，才是最高明的。“PEG估值法就很好的体现了这个思想。下面，小编给出PEG的估值原理。 一言以蔽之：计算每只股票的PEG值，并排序，取PEG值最小的前n支股票，作为待买股票即可！
![PEG好低！买买买.jpg][2]
那么，这个PEG究竟是什么呢？ 先介绍几个基本概念：
1.**EPS(Earnings Per Share)**表示**每股收益**（一般按年计算）: $$ EPS=\frac{归属于普通股股东的当期净利润}{当期实际发行在外的普通股加权平均数} $$ 2.**PE（Price to Earning Ratio）**表示**市盈率**，是当前股价（P）相对每股收益（EPS）的比值： $$ PE=\frac{P}{EPS} $$ 将EPS按照不同的计算法方法取出，我们可以得出适用范围不同的PE（市盈率）： 若每股收益(EPS)取最近4次的季报的每股收益的平均值，则计算出“滚动市盈率”（又称市盈率TTM）； 若每股收益(EPS)取去年的12个月的每股收益，则计算出“静态市盈率”（又称市盈率LYR）； 若每股收益(EPS)取预测下一年的每股收益，则计算出“动态市盈率”。 **本文取“市盈率TTM”，更加接近现实，靠谱。**
3.**G（Growth Rate of Expected Profit）**表示企业的**收益增长率**。收益增长率的计算方法不一，简便起见，**本文取EPS增长率**： $$ G=\frac{EPS\ this\ year-EPS\ last\ year}{EPS\ last\ year} $$ 4.基于以上几个指标，得出**PEG的计算公式**: $$ PEG=\frac{PE}{G*100} $$ 从以上公式可以看出，PE蕴含着股价的信息，PEG是一个股价相对于收益增长率的比值。直观来讲，PEG越高，代表该公司的股价有被高估的可能性，不建议买。反之，PEG越低，代表该公司的股价有被低估的可能性，考虑买入(**一般情况下，PEG越低越好**)。
#### **PEG估值法的适用条件** PEG是一个综合指标，既考察价值，又兼顾成长性。不难看出，PEG估值法侧重于成长型的公司，非常适合对成长型公司的股票价值评估。马克思说过:“任何真理都有自己适用的条件和范围。”在投资的世界里，倘若不在合适的范围内进行操作，就不是一个好策略。
要想成为一个好策略，就必须预先过滤股票池，筛选出符合PEG估值法运用条件的股票。以下几种情况就**不适合用PEG估值法**进行估值：
![table 1.png][3]
本文仅对股票池的“非成长股”进行排除，有兴趣的用户，可以进行多次过滤。
#### **利用PEG寻找成倍牛股** PEG估值法是彼得·林奇用作评估成长型公司价值的方法。PEG数值通常可分为四档：
![table 2.png][4]
目前，我国处于高速发展的经济中，我们对A股高成长型公司的合理估值可以定为：PEG=1。举几个例子：
![table 3.png][5]
大家理解了吗？C公司就是那支能为你带来N倍收益的牛股，依照PEG估值法的思想，PEG值越低越牛哦！！！
#### **策略思路** **step1：** 设置沪深300为初始股票池，实际情况中，当天停牌的股票是无法进行买卖操作的，所以在整体回测前，将当日停牌的股票剔除，得到可行股票池。 **step2:** 前面已说明，本策略仅对成长股有效，所以仅仅过滤掉当日停牌的股票是不完善的。仍需过滤掉市盈率（PE）为负值，或收益增长率（G）为负值的股票。聚宽平台的取数据函数get_fundamentals可以直接取PE，G值（详见【[数据][6]】模块的[股票财务数据][7]）。[get_fundamentals][8]函数的默认日期是context.current_dt的前一天（详见API）,因为当天是无法知道今日的某些数据的。本策略使用默认值（缺省），避免未来函数，不建议修改。 **step3：** 整体思路是非常简洁的，下面对股票的PEG进行排序，取出PEG最小(且全都小于0.5)的前n只支股票，作为调仓时待买入的股票列表。 **step4：** 每次调仓时，先卖后买，腾出资金。对不在待买入列表的股票，执行卖出操作。对在待买入列表的股票，分配资金，执行买入操作。
#### **应用PEG估值法的误区** 在克隆（见文末，附源码）本策略之前，小编给大家列了一些预先需要注意的地方，防患于未然哈： 1.取市盈率和收益增长率数据时，应该取回测当天的前一天的数据，避免未来函数。在聚宽平台，取数据函数[get_fundamentals][9]时间默认值是回测前一天，保持默认即可，不建议修改。 2.计算出的PEG值并非越小越好，因为计算PEG时所用的收益增长率，是过去n年平均指标这样的历史数据。实际上，决定上市公司潜力的是其未来的增长率。目前小PEG的公司并不代表其今后这一数值一定就小。 3.怎样选择高增长的公司？ 重要的是你选择的公司是要处在高增长的行业，比如互联网、环保、新材料、医药等，行业高增长是企业高增长的基石。选对了行业，再选择行业内的佼佼者即可。 4.市盈率或收益增长率为负的公司怎么计算PEG? 这种公司对于小编来说没有研究价值。*Just kick them O~U~T~* 5.市盈率用静态LYR?？滚动TTM？还是动态的? 市盈率LYR: 以上一年度每股收益计算的市盈率。靠谱，但信息陈旧。 市盈率TTM: 以最近四个季度每股收益计算的市盈率。靠谱，更接近现实。 动态市盈率：以未来一年每股收益计算的市盈率。取决于行业研究员的财务报表的数据分析，具有预测未来的效果。 其中，市盈率LYR和市盈率TTM可以用聚宽平台[get_fundamentals][10]函数直接取（见[API][11]和[数据][12]模块的[股票财务数据][13]）。 **本策略使用“市盈率TTM”**。
![彼得林奇的“成功投资”_函数说明.png][14]
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