@zhaoyise 我的理解里，策略“有效”并不等于任意一个短周期都跑赢，而是指在足够长、独立的样本区间内，整体具备稳定的正期望和超额收益。短期（比如1个月、几周）跑输是完全正常的，尤其是截面/多因子策略，本质是概率优势的累积，而不是趋势判断。你贴的10年回测更多验证的是长期结构是否成立；而2026年这段回测窗口非常短，本身噪声就大，单独拿出来并不能否定模型有效性。
所以我的侧重点是：长周期是否有持续超额；回撤、Sharpe 是否在可接受范围；短期波动是否符合统计预期。至于“什么时候失效”，这类模型确实不可精确解释到单一时点，能做的是通过滚动验证、风控和仓位管理来应对，而不是指望短期不回撤。
2026-02-04
雪球
