**最严重：******数据问题（circulating_market_cap 是“准未来函数”）**
代码里 valuation.circulating_market_cap 在回测里每天都有完整数据，所以选股完美。
但******中（尤其14:40开市期间），这个字段经常返回 NaN，只有收盘后才有准确值。
很多聚宽老玩家直接指出：这是回测作弊，******必须改成 当前价 × 流通股本 自己算，否则根本跑不了，或者用的是“未来”数据。
**流动性灾难**
中小板流通市值最小的股票，日成交额往往只有几百万甚至更低。你用几万块可能还行，资金一多（哪怕几十万）就买不进去、卖不出来，滑点轻松0.5%-2%甚至更高。
回测默认几乎零滑点，所以收益被严重高估。
**高换手+真实成本把收益吃光**
每日轮动，换手率极高。真实手续费（佣金+印花税）+滑点+冲击成本，在小票上能吃掉大部分甚至全部超额收益。
聚宽社区类似策略讨论里，******年化直接腰斩到负的比比皆是。
**风格已死 + 极端回撤**
2023年以后（注册制+严退市+微盘股崩盘），这类纯小市值轮动策略几乎全军覆没。
有克隆版回测显示：2023年后最大回撤94.23%，前期所有收益几乎归零。2024年微盘股指数一度跌超30%，策略直接暴雷。
2026-03-06
雪球
